一、业绩概览
近期，四大海外科技巨头，集中交出了一季度的答卷。根据财报数据，四大科技巨头整体业绩亮眼，全部实现营收、净利润同比增长，印证了AI正加速走向商业化落地。但各家业绩增长的驱动因素分化明显：亚马逊依托AWS（亚马逊网络服务，Amazon Web Services）维持高增；谷歌实现搜索基本盘与云业务双向爆发；微软继续受益于云服务与Copilot生态保持稳健扩张；而Meta则通过广告精细化运营实现盈利快速提升。
图1：2026年一季度财报收入、利润及同比增速
数据来源：上述公司2026年一季报
随着AI投入带动业务增长及效率提升，四大科技巨头整体呈现出营业利润率持续改善的态势。微软、Meta整体维持高位，谷歌改善显著，亚马逊受零售业务影响整体利润率偏低，但其AWS业务利润率达到了37.7%。
图2：2026年一季度营业利润率
数据来源：上述公司2026年一季报
二、资本开支
各家科技龙头资本开支仍在上行通道，谷歌单季资本开支约357亿美元，同比增长108%，主要用于服务器、数据中心和网络设备投入，同时上调全年资本开支至1800-1900亿美元；微软给出2026年全年约1900亿美元的AI基建计划；亚马逊维持此前接近2000亿美元的资本开支计划；Meta全年指引上调至1250-1450亿美元。四大巨头年度资本支出合计超6500亿美元，进一步印证全球AI基础设施需求正处于爆发阶段，供需格局依旧偏紧。
表1：资本开支指引
数据来源：上述公司2026年一季报
三、核心业务
在投入规模持续扩张的背景下，各家厂商云业务均实现了强劲增长，谷歌云一季度营收超200亿美元，同比增长63%，显示企业级AI解决方案商业化兑现路径逐步清晰；微软Azure单季营收同比增加40%、亚马逊AWS单季营收同比增加28%，三大云继续受益于AI驱动的上云与算力需求。Meta则通过AI深度整合广告推荐与内容生成系统，本季广告收入同比增长33%，核心驱动正是AI带来的转化率提升与广告单价的上涨。同时，在订单能见度上，已披露的积压订单也维持高增，为未来收入增长提供坚实支撑。
表2：云业务/AI业务亮点及增速
数据来源：上述公司2026年一季报
从这四家海外科技巨头的一季报可以看出，AI基础设施投入仍在加速推进，上游AI硬件产业链的需求基础仍然扎实。同时，云业务营收增长、广告投放效率提升、企业级AI持续放量及自研芯片收入增长等，都在印证AI正从概念叙事走向财报层面的实质性落地。AI主线正在从前期的“交易资本开支”逐步进入“收入兑现与订单验证”阶段。
AI的快速发展与商业化落地，为相关产业链投资提供了广阔空间。人工智能ETF易方达（159819），联接基金A/C（012733/012734），跟踪中证人工智能主题指数，布局人工智能全产业链龙头企业，有望充分受益于AI产业从资本投入阶段迈向业绩驱动周期的成长红利。
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